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導(dǎo)讀：

2026年3月16日-3月20日，我們?cè)诮K省南京、鎮(zhèn)江進(jìn)行走訪，期間對(duì)瀝青倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研、訪談，深入了解了南京、鎮(zhèn)江瀝青市場(chǎng)的全貌。本篇分析及梳理了本次走訪調(diào)研中我們對(duì)江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)的現(xiàn)狀、供需格局以及市場(chǎng)走勢(shì)的認(rèn)識(shí)，同時(shí)從華東市場(chǎng)視角出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青品種市場(chǎng)做出相應(yīng)的梳理和展望。

一、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀  

1、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)供應(yīng)現(xiàn)狀

2026年華東地區(qū)瀝青總產(chǎn)能1325萬(wàn)噸，其中江蘇瀝青生產(chǎn)企業(yè)6家，瀝青產(chǎn)能為505萬(wàn)噸，占華東地區(qū)總產(chǎn)能的38%，占全國(guó)瀝青總產(chǎn)能的7.2%。該省中石化煉廠2家，瀝青產(chǎn)能合計(jì)為400萬(wàn)噸/年；地?zé)?家，瀝青產(chǎn)能共計(jì)120萬(wàn)噸/年；中海油1家，產(chǎn)能85萬(wàn)噸/年。因該地區(qū)瀝青生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能相對(duì)集中，大部分資源除了供給周邊外，仍有其他區(qū)域外貨源流入，其中外來(lái)貨源補(bǔ)充多以山東地區(qū)、華南地區(qū)和進(jìn)口資源?？紤]到該省份南京、鎮(zhèn)江地理位置優(yōu)越，其社會(huì)庫(kù)分布較為集中，該省份據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)瀝青社會(huì)罐容共有140萬(wàn)噸左右。

圖1 華東地區(qū)瀝青產(chǎn)能占比

走訪期間，華東地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)瀝青產(chǎn)能利用率為13.6%，同比下降20.6個(gè)百分點(diǎn)。主要表現(xiàn)在主營(yíng)煉廠間歇停產(chǎn)，其地?zé)捚髽I(yè)受限于原料成本高位停產(chǎn)。樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)庫(kù)容率49%左右，且仍有增加預(yù)期，庫(kù)存壓力有所顯現(xiàn)。倉(cāng)儲(chǔ)及貿(mào)易商企業(yè)對(duì)于當(dāng)前瀝青的看法中，大部分業(yè)者認(rèn)為國(guó)內(nèi)瀝青處于供需雙弱態(tài)勢(shì)，因地緣沖突影響，國(guó)內(nèi)瀝青成本高位支撐價(jià)格接連上漲，但需求乏力難跟上漲步伐，部分終端項(xiàng)目推遲，市場(chǎng)面臨有價(jià)無(wú)市局面。

圖2 華東地區(qū)廠庫(kù)及社會(huì)庫(kù)走勢(shì)圖

2、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)消費(fèi)現(xiàn)狀

區(qū)域內(nèi)瀝青品種的主要下游消費(fèi)集中在道路建設(shè)及養(yǎng)護(hù)行業(yè)占比80%左右，其次建筑防水方向占比15%，少量資源分流至船燃焦化方向占比5%。區(qū)域內(nèi)道路方向占比最高，2025年江蘇省內(nèi)道路建設(shè)消費(fèi)量在140萬(wàn)噸/年左右，占比全國(guó)總消費(fèi)量4.7%左右。走訪了解到，一季度道路需求仍差強(qiáng)人意，僅有15%的改性瀝青生產(chǎn)廠家復(fù)產(chǎn)。一方面，正值區(qū)內(nèi)季節(jié)性淡季，終端需求仍未全面啟動(dòng)。另一方面，地緣沖突影響下，國(guó)內(nèi)原油強(qiáng)勢(shì)上漲，成本端支撐國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格上漲，然高價(jià)抑制交投氣氛，業(yè)者多持穩(wěn)觀望為主，采購(gòu)積極性不佳。對(duì)后市看法中，大部分業(yè)者認(rèn)為二季度終端需求將緩慢開(kāi)啟，但仍需關(guān)注高成本因素對(duì)下游接貨能力的傳導(dǎo)。

3、江蘇地區(qū)瀝青流通現(xiàn)狀

表1 瀝青主要調(diào)出省份及資源流入地分析表

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，受各區(qū)域價(jià)格振幅及運(yùn)價(jià)變化影響，海南、山東、河北及江浙、兩廣作為供應(yīng)集中地，是全國(guó)瀝青資源的主要流出省份，其中江蘇省瀝青流通呈現(xiàn)“本地輻射為主、船運(yùn)西進(jìn)、多元進(jìn)口補(bǔ)充、國(guó)產(chǎn)外采活躍”的鮮明格局，作為華東瀝青流通樞紐，兼具生產(chǎn)大省、消費(fèi)大省與物流樞紐三重屬性，內(nèi)外雙向流通特征突出。

資源流出方面，江蘇省瀝青資源以輻射周邊區(qū)域?yàn)橹?，?yōu)先滿足本省道路建設(shè)相關(guān)需求，同時(shí)依托長(zhǎng)江黃金水道，以船運(yùn)方式大規(guī)模流入兩湖及川渝一帶，彌補(bǔ)中西部產(chǎn)能缺口；

資源流入方面，江蘇省瀝青供應(yīng)以自身產(chǎn)能為基礎(chǔ)，外部資源流入主要集中在國(guó)產(chǎn)瀝青與進(jìn)口瀝青，進(jìn)口瀝青以韓國(guó)、伊朗兩地為主，其中韓國(guó)瀝青主要用于高速等高端道路項(xiàng)目，與國(guó)產(chǎn)瀝青形成品質(zhì)及應(yīng)用場(chǎng)景的互補(bǔ)；國(guó)產(chǎn)瀝青方面，兩廣、海南地區(qū)資源充裕，船運(yùn)至江蘇方向的資源量較為活躍。

二、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)展望

1、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)供應(yīng)展望

供應(yīng)端，江蘇地區(qū)瀝青產(chǎn)能基本穩(wěn)定，但考慮到成本高位震蕩，且對(duì)原料供應(yīng)的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率維持低位，尤其主營(yíng)煉廠生產(chǎn)計(jì)劃減少明顯，據(jù)4月份排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，江蘇省瀝青排產(chǎn)總量為11.6萬(wàn)噸，其中中石化金陵石化生產(chǎn)計(jì)劃為6萬(wàn)噸，環(huán)比直降50%。通過(guò)此次調(diào)研，我們了解到，從目前的市場(chǎng)資源流向來(lái)看，煉廠目前多以發(fā)船執(zhí)行合同為主，整體庫(kù)存處于低位水平，部分煉廠受限于原料問(wèn)題短期難開(kāi)工，屆時(shí)將對(duì)價(jià)格形成利好支撐，但考慮到成本端支撐減弱后將帶動(dòng)期現(xiàn)報(bào)盤(pán)活躍，將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定沖擊，抑制價(jià)格上漲幅度。

2、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)消費(fèi)展望

江蘇地區(qū)未來(lái)下游消費(fèi)領(lǐng)域仍以道路建設(shè)為主，建筑防水次之，船燃焦化占比較小，消費(fèi)占比基本上維持穩(wěn)定。目前來(lái)看，受成本高位及資金情況影響，今年多數(shù)中小型項(xiàng)目開(kāi)工情況不理想，預(yù)計(jì)二季度終端需求將有起色，從而帶動(dòng)整體下游消費(fèi)有所增加。

3、江蘇地區(qū)瀝青市場(chǎng)流通展望

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，考慮到江蘇省瀝青供應(yīng)收窄態(tài)勢(shì)較為明顯，在剛性需求的持續(xù)支撐下，區(qū)內(nèi)瀝青資源流通格局將發(fā)生相應(yīng)調(diào)整。從市場(chǎng)流通層面來(lái)看，若套利窗口順利打開(kāi)，山東、兩廣及海南地區(qū)流向江蘇的瀝青資源將顯著增加，有望有效緩解江蘇地區(qū)瀝青供應(yīng)緊俏的局面。貿(mào)易商操作模式主要以背靠背交易或直供終端為主，但受終端墊款壓力較大、回款周期偏長(zhǎng)等資金層面因素影響，市場(chǎng)業(yè)者入市操作態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，整體參與積極性受到一定制約。

三、瀝青未來(lái)市場(chǎng)展望

1、二季度瀝青未來(lái)市場(chǎng)供需展望

表2 瀝青月度供需平衡表-滾動(dòng)三個(gè)月（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊，①總供應(yīng)量=產(chǎn)量+進(jìn)口量；總需求量=下游消耗量（下游市場(chǎng)實(shí)際消費(fèi)量）+出口量；供需差=總供應(yīng)量-總需求量

預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月供需差為負(fù)值。受地緣沖突影響，成本端支撐，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠生產(chǎn)積極性不佳，預(yù)計(jì)開(kāi)工水平短期處于低位水平；而需求方面，雖然部分高價(jià)抑制下游復(fù)工積極性，但仍有剛需支撐。預(yù)計(jì)供需關(guān)系逐漸改善。

對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)參與者2026年4月心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，4月市場(chǎng)觀點(diǎn)：60%看穩(wěn)， 35%看漲，5%看跌。看漲者心態(tài)為：國(guó)際原油高位運(yùn)行，成本支撐較強(qiáng)，利潤(rùn)收窄后煉廠釋放合同價(jià)格抬升， 疊加供應(yīng)偏緊預(yù)期，存一定利好支撐；看跌者心態(tài)為：南方部分地區(qū)陰雨天氣，需求表現(xiàn)一般，加之高價(jià)一定 程度抑制需求釋放節(jié)奏；看穩(wěn)者心態(tài)為：瀝青價(jià)格漲至近三年高位，業(yè)者多謹(jǐn)慎采購(gòu)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)高位震蕩運(yùn)行。

2、二季度瀝青價(jià)格展望

預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)呈現(xiàn)高位僵持走勢(shì)為主。供應(yīng)端來(lái)看，2026年4月份國(guó)內(nèi)瀝青排產(chǎn)預(yù)計(jì) 152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少44萬(wàn)噸，降幅22.4%，同比減少76.4萬(wàn)噸，降幅33.3%，其中中石化計(jì)劃排產(chǎn)12萬(wàn)噸， 環(huán)比減少76.5%，中石油計(jì)劃排產(chǎn)17.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少57.8%，地方煉廠計(jì)劃排產(chǎn)107.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.2%。 需求端來(lái)看，4月份剛需緩慢恢復(fù)，但是陰雨天氣以及高價(jià)對(duì)于需求進(jìn)度有所壓制，市場(chǎng)備貨積極性將大幅放 緩。成本端來(lái)看，國(guó)際原油高位震蕩，瀝青成本有所支撐。

圖5 未來(lái)三個(gè)月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格趨勢(shì)圖（元/噸）

預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格上漲為主。4月份北方需求回暖，疊加主營(yíng)煉廠排產(chǎn)低位， 供需關(guān)系逐漸向好，支撐價(jià)格高位堅(jiān)挺運(yùn)行；5-6月份南方部分地區(qū)多受降雨因素影響，需求表現(xiàn)不溫不火， 但原料供應(yīng)預(yù)期偏緊，瀝青產(chǎn)量維持低位水平，支撐市場(chǎng)價(jià)格高位運(yùn)行。

近期關(guān)注點(diǎn)：

① 2026年4月份國(guó)內(nèi)瀝青排產(chǎn)預(yù)計(jì)152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少44萬(wàn)噸，降幅22.4%，同比減少76.4萬(wàn)噸，降幅 33.3%；關(guān)注實(shí)際生產(chǎn)情況。

② 4月份剛需仍有支撐，但是高價(jià)抑制下游復(fù)工積極性。

③ 跟蹤霍爾木茲海峽通航情況，關(guān)注航線、運(yùn)力及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)變化。